好錢和壞錢理論、成功的企業(yè)并非一開始就按照正確的策略前進

克萊頓·克里斯滕森對“好錢和壞錢理論”很感興趣。提出這個理論的人叫阿瑪爾·畢海德。他是塔夫茲大學(xué)研究創(chuàng)新理論的教授。畢海德在他的一本書中這樣寫道：“在所有最后能夠成功的企業(yè)當中，有93%因為最初策略行不通只好放棄�！边@就是說，成功的企業(yè)并非一開始就按照正確的策略推進才成功的，而是在最初策略失敗之后，還有多余的錢嘗試其他的做法。反之，大多數(shù)失敗的企業(yè)一開始就把所有的錢投注在最初的策略上，等到發(fā)現(xiàn)策略錯誤時，已無法挽救或重新開始了。

畢海德由此提出了“好錢和壞錢理論”，這個理論簡明扼要。比如一家企業(yè)在事業(yè)的起步階段，因為不知道公司的策略是否能夠成功，企業(yè)就必須耐心等待公司的成長，同時把目光放在獲利上面。如此一來，就可以用最少的資金找到一個可行的策略，不至于花了很多錢后才知道走錯了路，在這種情況下投入資金就是“好錢”。在所有成功的企業(yè)當中，有90%必須改變最初的策略。如果在最初策略投注的錢越多越快，就越容易把企業(yè)推動懸崖邊上。如果在投注資金之后，還急于看到公司的成長而非獲利，這就是“壞錢”。

投資者把錢投到一個公司的主要目標大概有兩個：一是追求成長，一是獲得利潤。但是實際上，實現(xiàn)那個目標都不容易。馬修·奧爾森和德里克·貝弗在《雪球為什么滾不大》一書中就解說了投資的三大困境：

第一，即使企業(yè)原有的生意興隆并且日益發(fā)展，投資者也需要考慮投資下一輪增長。也就是說，即使這家企業(yè)的核心業(yè)務(wù)實力雄厚，但也需要不斷追求更多的資本投資。但是投資者一般都會推遲企業(yè)在新思路和新項目上的投資，因為新戰(zhàn)略當下看起來還不知道是否確定。

第二，隨著企業(yè)的發(fā)展，原先的核心業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟并且停止增長，投資者這才突然意識到早在幾年前，他就應(yīng)該投資下一個增長業(yè)務(wù)。這樣當核心業(yè)務(wù)停止增長時，下一個增長引擎和利潤已經(jīng)被當做現(xiàn)在的增長引擎和利潤引擎了，可是眼前卻沒有這種引擎。

第三，投資者要求他投資的企業(yè)要越做越大。比如某項投資產(chǎn)生4000萬的業(yè)務(wù)量，如果還想在下一個年度增長25%，就需要找到1000萬的新業(yè)務(wù)。這種利害關(guān)系和壓力變得巨大無比。為了加快增長，企業(yè)就可能恣意冒進，追求錯誤的戰(zhàn)略。而當企業(yè)飛快地從懸崖上掉下去時，市場又會為這個失敗的企業(yè)編造一個獨特的故事。

這個理論解釋了為什么本田最終成功打入美國摩托車市場，而摩托羅拉卻敗在銥星系統(tǒng)之上的原因。

本田之所以成功，是因為本田早期在財政上很緊張，被迫需要在找到獲利的模式前對增長有耐心。假如本田原來就有很多資金可以資助它在美國的運作，它就可能在不太賺錢的情況下投入更多的資金，以追求大型摩托車的戰(zhàn)略。如果是那樣的話，就是“壞錢”。幸好本田當時幾乎沒有其他的選擇，它需要賣小型摩托車來賺錢。本田的投資是被迫遵循了“好錢理論”，因此它最終在美國做得很成功。這是一個選擇。

另外一個選擇是把重點放在相反的策略上。像摩托羅拉對待銥星系統(tǒng)的做法，其目標為了讓業(yè)務(wù)越做越大，追求迅速的增長，對其業(yè)務(wù)進行大規(guī)模的投資，并且試圖找到怎樣讓其項目一直賺錢的方法。大企業(yè)燒錢的速度總是比小企業(yè)快得多，結(jié)果最終導(dǎo)致了失敗。這就是“壞錢”。歷史上有很多試圖走這條路而失敗了的企業(yè)，這是一條幾乎無效的“成功捷徑”。

“好錢和壞錢理論”中描述的上述因果機制，大部分企業(yè)都有面臨的那一天。只有當企業(yè)的主要業(yè)務(wù)倒下或停止增長，急需新的收入源泉和利潤源泉時，它們才會意識到這種因果機制。針對投資的三大困境，克萊頓·克里斯滕森認為，如果一家企業(yè)一直都忽視投資新業(yè)務(wù)，直到它需要新的收入源泉和利潤源泉時，通常都為時已晚。這好比當你決定要有更多的樹蔭用來乘涼時才種樹苗一樣，那些樹不可能在一夜之間就可以長得很大，足夠遮陰，而是需要耐心地培植幾年。不過即使如此，也必須遵循“好錢和壞錢理論”。而投資者更必須在“好錢和壞錢理論”中判斷一家企業(yè)。這可能是非常艱難的。然而投資如果是那么容易的話，豈不是人人都可以成為千萬富翁了？因此，投資確實要比你想得簡單，但比看上去要難。